Model CAPM: i ka ho omaulia haʻilula

No ia mea, pehea mahi 'waihona kālā, he mea hiki ole i ka hoʻopau i ka pilikia. Nā kānaka hoʻopukapuka kālā pono i ka uku o ka hoʻi i makemake i compensated no kā lākou mau keiki hookama. Capital'āina kumu kūʻai ÷ (CAPM) kōkua e huli i ka waiwai kūʻai kamepiula a me ka manaʻo hoʻi ma ka waiwai kūʻai.

oi i ka manaʻo nui

CAPM kükohu ka auhau? Ac? Me he economist, a ma hope i hookoia ka Nobel uku ma ka 'aoʻao hoʻokele waiwai , William Sharpe, a ua hōʻolokeʻaʻia i loko o kona puke o ka 1970 "waihona kālā kumumanaʻo a me ke poʻo wahi kanaka." Ke manaʻo kaʻina kānāwai me ka mea i kekahi waihona kālā loaʻa nā 'ano o ka pilikia.

1. Kahua hoʻonohonohoʻana. Kēia market ka pilikia, i hiki ole ke mahi '. Ano he kumu hoʻohālike i hoihoi holo 'awelika, recessions a me na kaua.
2. Unsystematic. I ike i kekahi. Ka mea, e ho'ākāka 'ia ke kanaka laau, a hiki ke mahi' ulu i loko o ka helu ana o securities i loko o ka waiwai kūʻai waihona kālā. Technically olelo ana, ka mea, ho i ka ke keʻena kumukuai i hiki aku ai, i ua ole correlated me ka nohona ma kahi kuai neʻe.

Hoikehonua waihona kālā kumumanaʻo paipai i kekahi kamepiula hiki e eliminated ma diversification. Ka pilikia mea ia ia i keia manawa, aole ia i hoʻoponopono i ka pilikia o systemic kamepiula. ʻO ka waihona kālā iloko olaila no a pau na mahele i loko o ke kumukuai market, hiki ole hoʻopau ia. Nolaila, i ka wa helu ana i ka maikaʻi loaa kahua hoʻonohonohoʻana pilikia o ka loa hōʻino maila lākou, nā kānaka hoʻopukapuka kālā. Kēia hana o ka papa hana e ana ia.

Model CAPM: haʻilula

Sharpe ike i ka waiwai, mai kanaka kumukuai a me ka waihona kālā e i keia i ka lilo o ke kulanakauhale alii. A maʻamau i ka ho omaulia CAPM kükohu iienuaaaony i ka pilina ma waena o kamepiula, a kakali ana i hoʻi:

_{R he = R. f + β ka} (R ka m - R f), kahi R _[illegible] - he kamepiula-noa ana, β _i - Hoʻokolohua waiwai o ka malu (ka lākiō o kona pilikia i ka pilikia i loko o ke kuai, e like me ka a pau), R _{ka m} - ka manao hua ( R _{ka m} - R _f) - uku pānaʻi.

Ka wahi ho omaka o ka kamepiula-noa kōmi CAPM. Ua mea, me he rula, i ka hua ma luna o 10-makahiki aupuni paa. No ka mea, ua pākuʻi bonus i nā kānaka hoʻopukapuka kālā e compensate no ka mea hou kamepiula, e hele a lakou. Ua ninoieo o na waiwai manao mai ke kuai me ka poe hua o ka kamepiula-noa ana o ka hoʻi. Ke kamepiula ka uku nui loa hoonuiia ma ke kaʻi lau waiwai i Sharpe i kapaia "Hoʻokolohua."

kamepiula ana

Na wale kamepiula ana i loko o ka CAPM mea he β-inideka. Ua ana ka hoahanau volatility, i mea, e hōʻike mai ana i ka ua kumukūʻai kūʻai fluctuates mai, a iho e pili ana i ka pauku market like me ka a pau. Inā ko ia neiʻoniʻoni kaʻoi loa i kulike ai me ke kuai, ke β _i = 1. CB me β _i = 1,5 e ulu ma ka 15%, ina e ala hou i ka makeke ma ka 10%, a me ka Hawaiʻi i 15% ina e kulu i ka 10%.

"Hoʻokolohua" he pōpilikia ma ke ana helu Ka Ikepili o kanaka laau kela la i keia ka puka waiwai ka lākiō. Hoʻohālikelike i ka kela la i keia kuai hua no ka mea ia wā. I kona Classic study i loko o ka makahiki 1972 i kapaia o "kumu kūʻai ÷ CAPM kālā waiwai: kekahi empirical ho'āʻo ma" economists Fischer Black, Maykl Yensen a me Mayron Shoulz hookupaa iho la ia i ka laina pilina ma waena o ka hua o na securities portfolios a me kā lākou β-indices. Ihola lāua a nānā i ka neʻeʻana o ke kumukuai o ka mahele ma luna o ka New York Stock, e loaa hou i loko o 1931-1965, niioaaonoaaiii.

Ke ano o ka "Hoʻokolohua"

"Hoʻokolohua" hōʻike i ka nui o ka uku i e kiʻi nā kānaka hoʻopukapuka kālā no ka lawe ana ma luna o nā kamepiula. Inā β = 2, ke kamepiula-noa ana o 3%, a me ka makeke-ma muli uku o ka hoʻi - 7%, ke kuai oi hoʻi, ua like ia 4% (7% - 3%). Alaila, excessive holoholona, hoi mai 8% (2 m 4%, huahana hua market a me ka β-inideka), a me ka huina i makemake hua o 11% (8% + 3% oi hoʻi hua hoʻohui ka kamepiula-noa kōmi).

Ua paipai i risky waihona kālā e i ka uku nui ma ke kamepiula-noa ana - keia dala he pōpilikia e hoonui i ke kaulike market ka uku nui loa ma luna o kona β-inideka. Ma na olelo e ae, ia mea he mea hiki, e ike ana i nā māhele kanaka o ke kükohu, e Loiloi i ina ka papa kaʻana like 'ana kumukuai o kona paha ka puka waiwai, i mea, ina paha i ke poʻo waiwai kūʻai waiwai a oi pipiʻi.

He aha ke ano o ka CAPM?

Kēia kükohu He nui na mea a 'oi aku i ka mea result. E like me ia, ka mea wale no i ka mea hoʻopukapuka kālā ukuia oi ma mua o kūʻai kaʻana like 'ana i kekahi, i ka kekahi, ka mea i oi risky. 'Aʻole surprisingly, hoomaka ae la keia kumu hoʻohālike e Kīwala'ō i loko o ka kēia kālā kumumanaʻo. Akā, 'aʻole ia anei e holopono ana?

Ia mea,ʻaʻole loa maopopo. Ka mea nui e hina ai o ka "Hoʻokolohua". A lohe o Kumu Yudzhin Fama, a Kenneth Palani hoʻokolokolo ka puka waiwai pua paha ma luna o ka New York Stock haawi aku i na, a me ka American, a NASDAQ ma 1963-1990 makahiki, ka mea, ua loaʻa i ka unuhi i loko o β-indices no ia i lōʻihi manawa e ole wehewehe i ka hana ana o kekahi securities ia. Ka laina kaukaʻi ma waena o ke kaʻi lau waiwai "Hoʻokolohua" a me kanaka kumukūʻai hoike no pōkole manawa o ka manawa ua i mālama. Kēia 'ikepili paipai i ka CAPM kŘkohu hiki e pololei ole.

kaulana mea paahana

I loko nō o kēia, i ka iaoiaeii ua nō hoʻomano hoʻohana 'ia i loko o ka waiwai kūʻai kaiāulu. ʻOiai β-inideka mea hiki ole ke kilokilo pehea kanaka laau e pane koke i kekahi market ka neʻe 'ana, nā kānaka hoʻopukapuka kālā a pau, aolie ia e palekana e kikoo aku i ka hopena i ka waihona kālā me ke kiʻekiʻe "Hoʻokolohua" e neʻe hou aku ma mua o ke kuai, i kekahi kauoha, a me ka haahaa e fluctuate emi.

He mea maopopo nui no ka waihona man- akia, no ka mea, i ole makemake i ka (a hiki ole ke hoʻolimalima hale ia), e paa i ka moni a ina e haha i ke kuai hoʻoneʻe 'ia paha i ka haule. Ma ia ka hihia, ka mea hiki ke paʻa laau me ka haʻahaʻa β-inideka. Nā kānaka hoʻopukapuka kālā ke hana i ka waihona kālā ma ka e like me kā lākou ho'ākāka e pono ai no ka kamepiula a me ka puka waiwai, e imi ana e kuai i ka pepa me ka β _he> 1, i ka wa a ke kuai ka ulu, a me β _ka <1 ka wā e kulu.

'Aʻole surprisingly, ka CAPM ua boosted ka hoʻohanaʻana i indexation no ka ho okumu ana o ke kaʻana like' ana waihona kālā, simulating i kekahi market, ka poe e imi ana i ka loa kń ka pilikia. He pili kēia i ka mea e, e like me ka hoohalike, e kiʻi i kekahi luna hoʻi ma mua o ke kuai, e like me ka a pau, he mea hiki, e hele ana i ke kamepiula kiʻekiʻe.

Imperfect, akā, pololei

Kumukuai kŘkohu e haawi i ko o kālā waiwai (CAPM) i loko o kekahi hihia mea,ʻaʻole he lea kumumanaʻo. Akā, kona oiaio uhane. Ua kōkua nā kānaka hoʻopukapuka kālā e hoʻoholo i ka waiwai ka mea, pono no ka mea aa aku i kā lākou kālā.

Kāʻei kua poʻo market kumumanaʻo

nā nā mea mahuʻi i ka kumu o kumumanaʻo.

• A pau nā kānaka hoʻopukapuka kālā ma ko lakou ano kamaʻilioʻana, e pale aku kamepiula.
• Ka mea, i ka ia nui o ka manawa, e loiloi i ka ike.
• Aia i kona palena kapikala ia oe ke noi i ka kamepiula-noa ana o ka hoʻi.
• Waihona kālā hiki ke maheleia i loko o ka kona palena helu o nā huahelu o kona palena nui.
• No auhau, emi ka waiwai o ke kālā a me ka pae'ōnaehana koina.

No ka mea, no kēia mau preconditions nā kānaka hoʻopukapuka kālā koho portfolios me minimized kamepiula a me kā mākou hua.

Mai ka outset, ua malamaia lakou mau nā mea mahuʻi like unreal. Pehea hiki i ka hopena o kēia kumumanaʻo i ma ka liʻiliʻi loa kekahi waiwai i loko o kēia mau pā? ʻOiai ka mea, ia lakou iho hiki wale ia i ke kumu o ka pololei ole hualoaʻa, i ka hoike o ke kükohu i kekahi hoao pilikia.

noʻonoʻo loi o ka CAPM

I ka makahiki 1977, he ao alakaʻi Imbarinom Budzhangom a me Annuarom Nassir, punched i ka puka i loko o ka kumumanaʻo. Economists Ua hoʻokaʻina 'i ka hana ma ka lākiō o ka upena e pono i ke kumu kūʻai. E like me nā hualoaʻa, securities me ka oi aku hua hiʻohiʻona, e like me ka rula, e haawi hou e pono ai ma mua o wānana ma ka CAPM. E möakäka hou hoike mea,ʻaʻole ma ka lokomaikaʻi o ke kumumanaʻoʻikeʻia i loko o kekahi mau makahiki (me ka hana ana o Rolf Banz 1981), ka wā e i ike i ka ai-kapaia nui kanawai. Research ua hoike mai i ka poe liilii, market capitalization laau i ua maikaʻi ma mua o wānana ma ka CAPM.

a ka mea i lawe mai nā helu, ka nui theme like ana o ka mea i ka mea i ke kālā i nā hualoaʻa, no laila, ke akahele ua hoʻonānā e nā kānaka kālailai, ma ka mea, aia no iloko olaila kekahi i hele mua-huli 'ike, i ua ole lewa maopopo ma ka β-inideka. Ma ka hopena, ke kaʻana like 'ana kumukuai mea wale ka keia waiwai o ka wā e hiki mai dala lua i pele i loko o ke kino o ka waiwai.

hiki ho'ākāka

No laila, no ke aha la me ka helu i ka nui o nā haʻawina, e hoomaau ka ho'ōia o ka CAPM, ke iaoiaeii ua nō hoʻomano hoʻohana ',? Anoee, a aeia lakou a pau ma luna o ka honua? One hiki wehewehe i e hookomoia ma ka hana o ke kilo i ka 2004 ma Peter ano hou ia mai, Herb Johnson a me Michael Scilla i i ua kālailai hoʻohana 'ana i kekahi kükohu CAPM Fama a me Palani 1995. Lakou ike i ka laau me ka haahaa lākiō o ke kumukuai i ka buke kumukuai, IeAUPIIe, IAa IO waiwai ma ka poʻe i ua i nei he ole poʻokela loa hopena, a me ka malama o hiki mai, ka manawa a me ka unpopular nike. Ma ka kekahi lima, poʻe luna ma mua o ka makeke, i ka lākiō i ke manawa overestimated, no ka mea, i loko o ka ulu ke kahua.

Hoʻokaʻina 'ia ua kūpaʻa mau ma na nā hoailona like me ka lākiō o ke kumukuai i ka puke waiwai a me ka puka waiwai, hōʻike he pilikino naoh o nā kānaka hoʻopukapuka kālā, i mālama i ia e maikai loa i ka manawa o ka ulu ana, a overly io i loko o ka downturn.

Nā kānaka hoʻopukapuka kālā i kamaʻilioʻana i ka overestimate hana ana i hala iho nei, i hiki aku ai i kiʻekiʻe kumukūʻai no na mahele o nā poʻe me ka lākiō kiʻekiʻe o ke kumukuai i ka loaʻa kālā (ulu) a me ka haÿahaÿa i ka poʻe i haʻahaʻa (nike). Ma hope o ka pau 'ana o ka pōʻaiapuni hualoaʻa pinepine hōʻike i ka uku oi aku no hoi no ka nike securities, a malalo no ka ulu ana.

hoao mai ana e puku

Ae ho'āʻo ana e hana i ka mea maikaʻi ano o ka loiloi '. Intertemporal kükohu no ka hoomaopopo ana i ka waiwai o ke kālā waiwai Merton (ICAPM) 1973, no ka laʻana, o ka palena manawa no ka CAPM. Ua Ua kapa hoʻohanohano ma ka hoʻohana 'ana i nā elue no ka ho okumu ana o ka pale poʻo waiwai kūʻai. Ka CAPM nā kānaka hoʻopukapuka kālā mālama wale e pili ana i ka waiwai i mea paka i ko lakou portfolios ma ka pau ana o kaʻikena wā. Ma ICAPM ka mea, he mea e hopohopo nei,ʻaʻole wale nō papa'āweʻaweʻa kemika makahiki, akā, i ka manawa e hoopau ai ke kālele 'ka waiwai.

I ka wa koho o ka waihona kālā ma ka manawa (t1) ICAPM-nā kānaka hoʻopukapuka kālā aʻo pehea kā lākou waiwai ma ka manawa 'ole e hilinaʻi ma luna o aiaiiuo e like me ka hana makahiki, i ke kala o ka consumer waiwai a me ke ano o ka waihona kālā o nā manawa kūpono. ʻOiai ICAPM i ka ho'āʻo pono e hoʻoponopono i nā hewa o CAPM, ka mea no hoi i kona hoʻokau '.

nui unreal

ʻOiai ka CAPM kükohu mea no kekahi o ka loa hoʻomano? Anoee, a maliuia mai, kona pa i ua nema aku, mai ka outset i oi aku unrealistic no nā kānaka hoʻopukapuka kālā i loko o ka mea maoli honua. Mai manawa i ka manawa mālama 'empirical noiʻi hana.

Makaʻu e like me ka nui, ka lākiō. A me kekahi kumu kūʻai momentum, maopopo hoike imperfect kŘkohu. Kēia ignores nui loa nā'āina papa, no laila, i ka mea hiki ke manaoia he viable koho.

Strangely, i alakai nui noiʻi, e hōʻoleʻia kāna i ka CAPM ho like me ka maʻamau kumumanaʻo o ka makeke kumu kūʻai, a me ka ole kekahi i keia mea e e hou kākoʻo i ke kumu hoʻohālike no a ka Nobel makana i kumu kāki.